VIX("공포 지수")는 향후 30일간 S&P 500의 예상 변동성을 측정합니다. 1993년 CBOE가 개발하고 2003년 로버트 웨일리 교수가 재설계했으며, 다양한 행사가격의 S&P 500 풋·콜 옵션 가격으로 산출합니다.

작동 방식

연율화된 변동성의 시장 기대를 반영. VIX 20은 S&P 500이 일일 약 ±1.2%(20%÷√252거래일) 움직일 것으로 예상함을 의미. 23~37일 만기 외가격 SPX 옵션 포트폴리오를 가중하여 일정한 30일 예상 변동성을 산출합니다.

주요 수준

역사적 VIX 급등

평균 회귀

강한 평균 회귀성 -- 패닉 시 급등 후 점진적 하락. VIX가 30 이상을 수주 이상 유지하는 경우는 드물다. 역사적으로 VIX 40 이상일 때 S&P 500을 매수하면 이후 12개월 수익률이 매우 높았습니다.

VIX 기간 구조

정상적으로 VIX 선물 곡선은 '콘탱고'(원월물이 근월물보다 비쌈). 곡선이 '백워데이션'으로 역전되면 급박한 단기 공포를 시사 -- 주요 시장 저점과 일치하는 조건.

시장 영향

VIX는 약 80% 시간 S&P 500과 반대로 움직이지만, 비대칭적 -- 하락 시 VIX 상승이 상승 시 VIX 하락보다 빠름. VIX 급등은 종종 시장 저점과 일치하여 유용한 역발상 투자 지표.